Guvern: Radiografia găurilor negre de la CFR și Metrorex, companie cu companie

Vicepremierul Oana Gheorghiu a trecut joi prin Guvern un Memorandum prin care au fost radiografiate pierderile de la CFR, Metrorex și alte companii de stat cu probleme. Cele 22 de companii de stat incluse în analiza pilot a Guvernului au acumulat datorii bugetare de aproximativ 4,2 miliarde de lei și au înregistrat pierderi nete agregate de circa 1,12 miliarde de lei în ultimul an. Companiile feroviare sunt în top.

„Sunt datorii istorice. Vorbim de găuri negre pentru economia României”, a spus Oana Gheorghiu.

Cele mai mari datorii sunt înregistrate de CFR Marfă (1,26 miliarde de lei), SNCFR RA (1,28 miliarde de lei), Romaero (556 de milioane de lei) și CFR IRLU (213 milioane de lei). În același timp, cele mai mari pierderi sunt raportate de CFR SA (432 milioane lei), CFR Marfă (329 milioane lei), TAROM (186 milioane lei) și Metrorex (57 milioane lei, estimat pentru 2025).

Fiecare companie din portofoliul pilot a fost evaluată pe șapte dimensiuni: strategie, guvernanță, model de business, performanță comercială, operațională, patrimonială și financiară.

În continuare, Club Feroviar vă prezintă concluziile Oanei Gheorghiu în ceea ce privește companiile care fac obiectul publicației noastre.

---

---

Societatea Națională de Transport Feroviar de Marfă CFR Marfă S.A.

Clasificare AMEPIP: Ieșire ordonată din portofoliu

Calendarul asumat de MTI: cerere faliment 31 mai 2026, intrare în faliment și inventariere patrimoniu 31 august 2026, valorificare patrimoniu în următorii 5 ani.

2024 – Nr. angajați: 2521. Nr. posturi: 3414. Cifra de afaceri: 677.188.337 lei.

Pierdere neta: -328.637.667 lei. Datorii totale: 4.717.542.883 lei.

Datorii bugetare: 1.266.319.104 lei. Capitaluri proprii: 2.378.059.591 lei.

CFR Marfă trebuie tratată atât ca societate aflată într-o logică de ieșire ordonată, cât și ca studiu de caz pentru eșecul de a interveni înainte de colapsul juridic și economic – lecție aplicabilă CFR Călători și Metrorex.

MTI trebuie să respecte calendarul asumat fară derogări, să prezinte un plan de valorificare a activelor, monitorizarea implementării lui și măsuri de prevenire a suspiciunii de ajutor de stat la transferul activelor către alte entități ale statului. Indicatorii urmăriți trebuie să vizeze respectarea calendarului procedural, conservarea și valorificarea ordonată a patrimoniului și maximizarea recuperării de valoare pentru stat.

Rofersped S.A.

Acțiunile deținute de CFR Marfă S.A. la Rofersped se află sub sechestru ANAF și au fost evaluate în vederea valorificării; daca nu vor fi valorificate până la 31 august 2026, vor fi inventariate și valorificate de lichidatorul CFR Marfă.

2024: Nr. angajați: 11. Nr. posturi: 11. Cifra de afaceri: 32.770.167 lei.

Pierdere neta: -6.258.221 lei (scădere de ~60% a CA față de 2023).

Direcția strategică recomandata este monetizarea ordonata a participației, cu maximizarea valorii și depolitizarea completa a deciziei, în cadrul procesului de recuperare a creanțelor de către ANAF. ANAF trebuie să finalizeze valorificarea acțiunilor sechestrate până la 31 august 2026.

CFR – ILRU S.A.

Companie cu activitate de reparații locomotive și utilaje, aflată în procedură de faliment declanșată în martie 2025, lichidator desemnat RESSOLVE IPURL. La momentul actual se valorifica patrimoniul, acțiune a cărei durată este estimată la 3 ani.

2024 – Nr. angajați: 508. Cifra de afaceri: 89.341.217 lei.

Pierdere netă: -59.505.352 lei. Capitaluri proprii: -268.357.860 lei.

Datorii totale: 293.488.794 lei, din care datorii bugetare restante: 213.378.807 lei.

Risc de valorificare dezordonată a patrimoniului fară inventarierea prealabilă a elementelor utile sistemului feroviar. CFR-ILRU trebuie tratată ca vehicul aflat în faza de exit, cu atenție la protejarea valorii reziduale a unor active sau competențe utile sistemului feroviar. Direcția strategică recomandată este închiderea ordonată prin finalizarea procedurii de faliment, cu inventarierea punctuală a elementelor transferabile către entități relevante din sistem.

S.A.A.F. S.A.

Companie cu activitate de administrare de active financiare, fară componentă strategică, aflată în procedura de insolvență deschisă la 14.10.2024.

2024 – Nr. angajați: 3. Cifra de afaceri: 390.989 lei. Capitaluri proprii: 7.256.990 lei.

SAAF trebuie tratată ca vehicul suport și patrimonial, fară rațiune strategică proprie de menținere în portofoliu. Direcția strategica recomandata este finalizarea procedurii de insolvență/faliment în condiții de profesionalism maxim și cu maximizarea valorii reziduale.

MTI trebuie să confirme, până la 30 iunie 2026, finalizarea procedurii de insolvență/faliment conform calendarului asumat.

Societatea Feroviară de Turism

Companie cu activitate de transport de călători în scopuri turistice, cu trenuri de epocă, aflată în procedura de faliment, cu activitate încheiată, în etapa de lichidare a patrimoniului.

2024 – Nr. angajați: 3. Nr. posturi: 3. Cifra de afaceri: 30.907 lei.

Capitaluri proprii: 3.566.235 lei. Datorii: 5.989.798 lei. Pierdere neta: -572.393 lei.

SFT trebuie tratată ca activitate comercială marginală, fară justificare strategică pentru menținerea unei societăți distincte în portofoliul statului. Direcția strategică recomandată este finalizarea procedurii de faliment cu celeritate, cu transferul activelor ramase – inclusiv trenurile de epocă – către o altă companie cu activitate în domeniul transportului feroviar, la justa valoare, cu respectarea normelor legale privind activele de patrimoniu istoric și cultural.

CITEȘTE și EXCLUSIV Ciprian Șerban: Proiectul privind salvarea Trenului Regal, în scurt timp la Guvern

SNCFR R.A.

Regie autonomă desființată, fară activitate economică, în faza de finalizare a operațiunilor juridice și patrimoniale restante, fară salariați și fară patrimoniu.

Principalul obstacol este vidul legislativ privind procedura de insolvență/faliment în cazul regiilor autonome.

Nr. angajați: 0. Datorii bugetare restante (30 septembrie 2025): 1.276.456.213 lei.

SNCFR R.A. trebuie tratată ca problemă juridico-patrimonială de finalizare și clarificare legislativă, nu ca întreprindere cu vocație economică. Direcția strategică recomandată este rezolvarea cadrului procedural și închiderea juridică ordonată a entității. Aceasta impune o inițiativă legislativa punctuală – prin OUG sau proiect de lege – care să elimine vidul normativ privind falimentul regiilor autonome, un obstacol care poate afecta și alte entități similare.

CNCF CFR S.A.

Subfinanțarea structurală cronică a condus la un grad ridicat de uzură, reflectat în restricții de viteză pe scară largă.

2024 – Nr. angajați: 24.192. Nr. posturi: 28.714. Venituri totale: 6.738.267.012 lei.

Pierdere neta: -432.055.951 lei. Capitaluri proprii: 3.067.798.182 lei.

Datorii totale: 1.587.952.437 lei. Fară datorii bugetare restante.

Fără cadru multianual de finanțare, restricțiile de viteză nu pot fi reduse, iar reforma celorlalți operatori feroviari nu produce efecte economice. CFR SA este constrângerea-sistem a întregului sector.

CFR SA trebuie tratată ca administrator de infrastructură critică aflat în subfinanțare structurală, evaluată sistemic, nu contabil. Direcția strategică recomandată este transformarea companiei într-un administrator de infrastructură evaluat prin indicatori industriali și de serviciu public, susținut de un cadru multianual de finanțare și corelat cu performanța întregului sistem. Aceasta presupune operaționalizarea unui Program Național de Reformă a Sistemului Feroviar și de Mobilitate Urbană 2026-2040.

MTI trebuie să prezinte, până la 30 aprilie 2026, Programul Național de Reformă a Sistemului Feroviar 2026-2040 având ca piloni consolidarea guvernanței sectoriale, finanțarea multianuală, modernizarea operatorilor și un program investițional integrat în baza căruia se vor agrea indicatori adecvați de performanță tehnici și financiari.

Telecomunicații CFR S.A.

Procesul de fuziune prin absorbție în CNCF CFR SA este în derulare activă: contractul cu KPMG pentru documentația de fuziune a fost semnat la 11.02.2026, cu termen de livrare a studiului de fezabilitate 11.04.2026 și termen estimat de finalizare a fuziunii septembrie 2026.

2025 preliminat – Nr. angajați: 505. Nr. posturi: 607. Venituri totale: 74.259.050 lei

(din care 54.773.581 lei de la CNCF CFR SA). Capitaluri proprii: 58.513.268 lei.

Telecomunicații CFR trebuie tratată ca funcție suport critică pentru infrastructura feroviară, nu ca business de sine stătător. Direcția strategică recomandată este finalizarea absorbției în CNCF CFR SA conform calendarului asumat.

Societatea Tipografică Filaret S.A.

Furnizează servicii tipografice cu baza materială învechită și eficiență sub media industriei, principalul client fiind CNCF CFR SA. Procesul de fuziune prin absorbție în CNCF CFR SA este în derulare.

2024 – Nr. angajați: 32. Nr. posturi: 44. Cifra de afaceri: 5.348.579 lei.

Profit net: 106.172 lei (marja neta sub 2%). Rentabilitate financiara: 2,4% – mult sub media industriei.

Datorii totale: 9.484.320 lei (dublu fata de valoarea capitalurilor proprii).

Tipografica Filaret trebuie tratată ca activitate suport neesențială, supusă unui test simplu de eficiență economică și utilitate. Direcția strategică recomandată este finalizarea absorbției în CNCF CFR SA conform calendarului asumat, cu analiza critică a eficienței activității și cu posibilitatea închiderii liniei de business și înlocuirii cu un furnizor alternativ dacă activitatea nu rezistă testului de cost comparativ.

SNTFC CFR Călători S.A.

Compania are ~10.126 angajați (grad de sindicalizare ~92%), cu venituri din subvenții OSP de circa 58% și venituri proprii din transport de circa 36%. Compania a propus intrarea într-un proces de restructurare cu finanțare prin ajutor de stat aprobat de CE.

Nr. angajați 2025: 14101. Nr. posturi: 14540. Venituri operaționale 2025: 3.405.300 mii lei.

Profit net 2024: 29.326.513 lei. Datorii totale 2024: 1.274.386.231 lei.

Capitaluri proprii: 677.913.733 lei. Fară datorii bugetare restante.

Investiții necesare 2026: ~210 mil. euro material rulant.

CFR Călători trebuie tratată ca operator strategic de serviciu public, evaluat în corelație cu infrastructura, formula de compensare și structura reală a pieței – nu în izolare contabilă. Fară reducerea restricțiilor de viteză cu cel puțin 30% până în 2028, modernizarea materialului rulant nu poate produce integral efectele economice necesare. Direcția strategică recomandată este restructurarea companiei în paralel cu reforma arhitecturii de finanțare a serviciului public feroviar, conform Programului Național de Reformă a Sistemului Feroviar 2026-2040 și Planului de Performanță și Transformare 2027-2030. Aceasta presupune modificarea indicatorului de finanțare de la modelul bazat exclusiv pe tren-km la un model mixt (tren-km + călător-km).

MTI și Ministerul Finanțelor trebuie să notifice Comisiei Europene, până la 30 iunie 2026, schema de ajutor de stat pentru restructurare. Fără notificare și aprobare CE, finanțarea restructurării prin ajutor de stat este blocată.

CFR – SCLR Brașov

Integrarea/absorbția în CFR Călători este avută în vedere în cadrul reorganizării activităților de mentenanță.

2024 – Nr. angajați: 1319. Nr. posturi: 1356. Profit net: 4.830.389 lei.

Venituri totale: 233.015.441 lei. Rentabilitate comerciala: ~2,07%.

Capitaluri proprii: -72.954.567 lei (negative). Datorii totale: 221.432.894 lei (supraîndatorată).

Absorbția liniei de reparații și mentenanță în CFR Călători impune decizii de restructurare a activității și poate transfera riscul restructurării activității de mentenanță în compania-mamă. SCLR Brașov trebuie tratată prin prisma rolului funcțional pe care îl joacă pentru CFR Călători, nu ca entitate cu existență strategică proprie. Direcția strategică recomandată este absorbția capabilității de reparații și revizii locomotive necesare operatorului strategic CFR Călători, cu restructurarea corespunzătoare și reducerea semnificativă a costurilor de întreținere a materialului rulant. CFR Călători, în calitate de acționar, trebuie să prezinte, până la 30 iunie 2026, decizia privind integrarea SCRL sau a unei părți a acesteia în structura proprie și calendarul de absorbție.

Metrorex S.A.

Situația sa financiară este critică, cu pierderi structurale și litigiu cu furnizorul de mentenanță Alstom Romania SA. Elementele structurale care contribuie la slaba performanță: guvernanța corporativă slabă (conflicte în CA și între CA și conducerea executivă), rigiditate mare a costurilor de personal (sindicat puternic, CCM cu clauze cu impact financiar și organizațional semnificativ) și contractul de mentenanță a trenurilor încheiat pe termen lung în condiții nefavorabile.

Pierdere estimată 2025: -57 mil. lei. Pierderi cumulate: -975 mil. lei.

Deficit structural de numerar: ~-150 mil. lei.

2024 – Nr. angajați: 5280. Nr. posturi: 5494.

Pierdere: -181.145.780 lei. Venituri totale: 3.204.601.388 lei.

Capitaluri proprii: -375.161.060 lei. Datorii totale: 4.911.430.415 lei.

Metrorex trebuie tratată ca operator strategic de infrastructură urbană critică, aflat într-un blocaj structural multiplu, determinat de trei factori convergenți: deficiențe de guvernanță, un contract de mentenanță dezechilibrat și o structură de cost rigidă generată de regulile CCM. Expirarea CCM creează o fereastră juridică reală de reset contractual care trebuie valorificată imediat. Direcția strategică recomandată este implementarea, în regim de urgență, a unui program integrat de turnaround operațional și financiar, structurat pe trei axe: recalibrarea contractului de mentenanță Alstom; renegocierea directă a unui nou CCM fundamentat pe sustenabilitate economică; resetarea guvernanței executive.

Vicepremierul a contabilizat pierderile de la CFR și Metrorex. Rămâne acum de văzut dacă acest Memorandum se va și aplica.